作家 | 吳蝶 編纂 | 范志輝

在連接了一年多的疫情報(bào)復(fù)下，寰球音樂財(cái)產(chǎn)仍舊在繁重地試驗(yàn)復(fù)生，但本錢商場卻仍舊用它本人的辦法證領(lǐng)會(huì)音樂價(jià)格的堅(jiān)硬。

寰球上最馳名的音樂版稅入股基金之一Hipgnosis Song Fund不久前頒布了上一財(cái)政年度的財(cái)報(bào)。截至2021年3月，Hipgnosis已具有估值勝過22億美元的曲庫。受益于疫情下不降反增的流媒介播放量，其2020/2021年凈收入延長了66%，EBITDA延長了近50%。大概受亮眼功效單的激動(dòng)，Hipgnosis在財(cái)報(bào)表露不久后就頒布安置增發(fā)一億兩萬萬新上市股票，所籌備資本將在新一年里連接用來蔓延曲庫。

Hipgnosis自創(chuàng)造此后就連接飆升的股票價(jià)格和凈財(cái)產(chǎn)匯報(bào)

連年來，以Hipgnosis為代辦的音樂版稅入股基金洪量購入寰球頂級(jí)伶人的曲庫，讓音樂版權(quán)動(dòng)作一種新興入股目標(biāo)正在遭到音樂行業(yè)和本錢商場奪目。

Hipgnosis的曲庫包括了Beyonce、Justin Bieber、Rihanna等頂級(jí)伶人的大作

金融玩家入局音樂版權(quán)買賣并不是什么陳腐實(shí)物。前兩年Taylor Swift和Scooter Braun吞噬行業(yè)頭條的版權(quán)格斗中，私募股權(quán)Carlyle Group就表演了要害的腳色。然而，這幾年囊括版課稅基礎(chǔ)金在前的革新入股東西的興起，正在讓音樂版權(quán)動(dòng)作一種另類財(cái)產(chǎn)被更多更普遍的入股者交戰(zhàn)到，而不復(fù)是專屬于本錢權(quán)威的玩耍。

那么，當(dāng)咱們在談版權(quán)入股時(shí)，咱們在談些什么？樣式各別的版權(quán)入股畢竟是怎樣運(yùn)作的？它對(duì)入股者和實(shí)質(zhì)產(chǎn)出者的吸吸力究竟來自何處？

收益匯報(bào)型危害入股：為音樂人量身定做的籌融資東西

早在?？频囊魳钒嬲n稅基礎(chǔ)金展示之前，少許老牌金融組織就仍舊盯上了版權(quán)入股的后勁。

寰球名列前茅的入股處置公司貝萊德 (BlackRock) 是最先試水這一范圍的保守金融組織之一。其旗下的另類入股分支在2015年景立 Alignment Artist Capital (AAC)，對(duì)準(zhǔn)音樂人供給從500萬到2000萬美元不等的構(gòu)造性入股。

犯得著提防的是，AAC并不購入版權(quán)的一切權(quán)，而不過將音樂人確定比率的收入分紅動(dòng)作匯報(bào)。這邊所說的收入除去版稅除外，也囊括了巡演、周邊等其余收入根源。這種入股辦法一致于將每一位音樂人看成一家首創(chuàng)企業(yè)，而AAC則動(dòng)作危害入股報(bào)酬音樂人的工作生存供給資本扶助并獲得匯報(bào)。

正由于如許，AAC并不太關(guān)心曲庫自己的估值，而是更提防于所有評(píng)價(jià)音樂人的工作興盛階段和后勁。它的目的集體是已刊行五至六張專輯、剛具有代辦作和產(chǎn)生了恒定粉絲群的老練音樂人。她們不只有可猜測的版稅收入，也有充滿的大作和受眾來獲得當(dāng)場和周邊上面的收益，以滿意AAC預(yù)期三到六年內(nèi)10-15%的匯報(bào)率。

AAC的創(chuàng)辦人之一James Diener，同聲也是A&M Octone唱片的總裁

這種形式之以是創(chuàng)造，是由于這局部處在生人和超等巨星之間的集體真實(shí)有探求洪量外部籌融資的需要。

保守的廠牌形式下，音樂人常常只能依附唱片合約規(guī)則的預(yù)支款動(dòng)作獲得資本的渠道，而灌音版權(quán)常常也控制在唱片公司手里。很多音樂人博得確定勝利后想要具有對(duì)本人大作的遏制權(quán)，大概想進(jìn)軍新的范圍，這功夫來自既定合約的資本便不許再滿意她們的需要。經(jīng)過轉(zhuǎn)讓本人一局部的版稅和其余收益，音樂人則能從AAC贏得充溢的彌補(bǔ)籌融資。

而處在任業(yè)興盛前期的新興音樂人同樣須要資本扶助。美利堅(jiān)合眾國另類入股處置公司AGI Partners旗下的Unison Fund就將入股目的放在了新興音樂人身上，它也采用了與AAC一致的鑒于音樂人籌融資需要的危害入股形式。同樣來自美利堅(jiān)合眾國的Sound Royalties則沿用了一致貸款的情勢向新興音樂人供給更小額的籌融資，有需要的音樂人只有年年有3500美元版稅收入即可請(qǐng)求。

和AAC一律，Unison Fund和Sound Royalties都不具有版權(quán)，不過瓜分版稅。這本來一致于危害入股界已有的“收益匯報(bào)型籌融資 (Royalty-Based Financing, RBF)”模子。采用RBF的入股人不會(huì)像保守危害入股一律拿走入股東西的一局部一切權(quán)，取而代之的是按期收取入股東西在將來一段功夫內(nèi)的收入分紅。

這表示著入股人不會(huì)盲目追趕低估值以及退出，而會(huì)更關(guān)心入股東西本質(zhì)長久的收入情景。運(yùn)用在版權(quán)入股中的RBF無疑適合版稅收益寧靜可猜測、罕見短功夫遽然延長的特性，也滿意了少許音樂人想要保有大作遏制權(quán)的特出需要。

音樂版課稅基礎(chǔ)金：既是版權(quán)入股者也是版權(quán)處置者

除去籌融資除外，將已有的大作版權(quán)變現(xiàn)也是音樂人的第一次全國代表大會(huì)財(cái)經(jīng)需要。與房土地資產(chǎn)一致，音樂版權(quán)動(dòng)作一種另類入股不妨爆發(fā)按期、長久的現(xiàn)款流，而音樂版課稅基礎(chǔ)金則像房土地資產(chǎn)商場，為音樂人供給了將預(yù)期現(xiàn)款流變化成現(xiàn)實(shí)價(jià)值的渠道。

與前文所述的危害入股各別，音樂版課稅基礎(chǔ)金常常會(huì)購入音樂人已有大作版權(quán)的一切權(quán)，收取它將來爆發(fā)的一切版稅收入并調(diào)配給入股者動(dòng)作派息。而音樂人則一次性贏得該版權(quán)十足的將來預(yù)估收益。

暫時(shí)寰球上重要的音樂版課稅基礎(chǔ)金

縱然版課稅基礎(chǔ)金近幾年才接踵展示，它的入股模子本來并不陳腐。從廣義上去說，音樂版稅即是財(cái)產(chǎn)運(yùn)用者付給財(cái)產(chǎn)一切者的特準(zhǔn)運(yùn)用費(fèi)。在動(dòng)力業(yè)等行業(yè)早就有鑒于特準(zhǔn)運(yùn)用費(fèi)、被稱為“權(quán)力金信任 (Royalty Trust)”的入股東西。

這類信任具有某個(gè)火油井的開拓權(quán)，但本人并不舉行開拓（就像音樂版課稅基礎(chǔ)金具有版權(quán)，但本人并不刊行音樂），而是特準(zhǔn)第三方舉行開拓、獲得運(yùn)用費(fèi)并派息給入股者。巴菲特曾把權(quán)力金信任比方高速鐵路收款站，一旦把路和好就能帶來源源不絕的現(xiàn)款流。

但與權(quán)力金信任普遍惟有幾年的入股年限各別，版課稅基礎(chǔ)金不妨在長達(dá)幾十年的版權(quán)靈驗(yàn)期內(nèi)獲得收入。版稅的多寡也基礎(chǔ)上不受本錢商場和直觀財(cái)經(jīng)情況的感化，疫情下不降反增的流媒介播放量無疑證領(lǐng)會(huì)這一點(diǎn)。那些特性使得音樂版課稅基礎(chǔ)金變成了入股者獲得長久匯報(bào)、分別拉攏危害的崇高東西。

更特殊的是，音樂版稅的根源與其余品種的特準(zhǔn)運(yùn)用費(fèi)比擬越發(fā)百般化，常常涵蓋了流媒介播放、扮演受權(quán)、灌錄受權(quán)、電影和電視受權(quán)等多個(gè)上面。所以，版課稅基礎(chǔ)金縱然在采購版權(quán)后仍能經(jīng)過積極實(shí)行曲庫來減少它們被告白、電影和電視或翻唱歌姬等運(yùn)用的時(shí)機(jī)，以此普及版稅收入和版權(quán)價(jià)格。

Hipgnosis Songs Fund的版稅收入根源散布（截止2021年3月）

普及版稅付出功效是版課稅基礎(chǔ)金另一個(gè)用來減少版權(quán)價(jià)格的本領(lǐng)。暫時(shí)的版稅付出體制往往面對(duì)中央商稠密、耗費(fèi)時(shí)間耗力、版權(quán)數(shù)據(jù)凌亂等題目，引導(dǎo)進(jìn)程中會(huì)耗費(fèi)很多不需要的本錢。若版課稅基礎(chǔ)金能優(yōu)化對(duì)版稅付出的處置，則能最大水平地為入股者貶低本錢、減少匯報(bào)功夫。

所以，對(duì)版權(quán)主動(dòng)處置的探求讓音樂版課稅基礎(chǔ)金陵大學(xué)多須要音樂行業(yè)專科后臺(tái)，與保守唱片公司和出書商的本能范圍也慢慢顯得朦朧。

2020年英國最大的新興入股基金Round Hill Music Royalty Fund背地依附的是其早已老練的跨國音樂刊行和廠牌交易。而前文提到的Hipgnosis Song Fund不只具有特意的“歌曲處置 (Song Management)”部分控制實(shí)行旗下曲庫，還自行開拓了與勝過200家版權(quán)處置搭檔相貫穿的360度版權(quán)數(shù)據(jù)平臺(tái)以普及版稅付出的透徹度。

Round Hill Music旗下分支

大概在將來，音樂版課稅基礎(chǔ)金如許入股與處置相得益彰的貿(mào)易模子有時(shí)機(jī)催產(chǎn)出掩蓋更所有、調(diào)整度更高、與音樂人權(quán)力越發(fā)普遍的簇新版權(quán)處置樣式。

在線版稅買賣平臺(tái)：面向散戶的被迫入股

縱然音樂版課稅基礎(chǔ)金的展示仍舊為更多潛伏入股者翻開了版權(quán)入股的大門，但暫時(shí)入股的大多仍舊保障公司、養(yǎng)老金等組織入股者。截止2020年，Hipgnosis和Round Hill的股子里部分入股者辨別僅占10%和20%。

以Royalty Exchange為代辦的版稅買賣平臺(tái)便變成了部分入股者交戰(zhàn)版權(quán)入股的重要渠道。

與版課稅基礎(chǔ)金各別，部分入股者不大概對(duì)版權(quán)做到精細(xì)的負(fù)責(zé)觀察，也沒有處置版權(quán)的本領(lǐng)，以是在這類平臺(tái)上買賣的不是版權(quán)一切權(quán)，而不過版稅收入。大普遍平臺(tái)采用一致ebay的甩賣情勢，并供給買賣大作的精細(xì)版稅汗青領(lǐng)會(huì)供入股者參考。入股者競拍勝利后，平臺(tái)會(huì)經(jīng)過托管賬戶扶助收取版稅并最后轉(zhuǎn)到入股者手中。

Royalty Exchange的競拍頁面

有道理的是，版稅買賣平臺(tái)與版課稅基礎(chǔ)金采用的入股匯報(bào)論理截然差異。如前文所述，版課稅基礎(chǔ)金探求以主動(dòng)處置提高簡直曲庫的版權(quán)價(jià)格，但版稅買賣平臺(tái)卻夸大版稅動(dòng)作一種被迫收入的寧靜性。

平臺(tái)上架的大多是仍舊刊行有年、版稅收入趨于穩(wěn)固的大作，而入股者購入的收益將大局部來自于最可猜測且最穩(wěn)固的流媒介播放。這種辦法無疑更符合危害接受本領(lǐng)較低的部分入股者。

另一家在線版稅買賣平臺(tái)ANote Music，只上架已有起碼三年寧靜版稅收入的曲庫

對(duì)于想要出賣版稅的音樂人而言，版稅買賣平臺(tái)則供給了更高的精巧性。平臺(tái)面向的音樂人主假如合流伶人背地的詞曲作家、創(chuàng)造人或獨(dú)力音樂人。她們由于不足來自巡演或周邊的收入，而把版稅買賣平臺(tái)看成彌補(bǔ)收入的根源。

因?yàn)檫@類集體大多只具有一局部的版權(quán)，她們在平臺(tái)上不妨采用只出賣曲庫中的某一類版稅以至某一首歌，而這也為部分入股者貶低了起投的門坎。Royalty Exchange上少許大作的起拍價(jià)以至不妨低至四位數(shù)（美元）。

除去甩賣，也有采用眾籌情勢的平臺(tái)。這類平臺(tái)重要對(duì)準(zhǔn)粉絲集體，將版權(quán)入股變化成一致于賣周邊的“好勝入股”。連年來NFT等電子錢幣的興盛給這類平臺(tái)供給了很多革新的載體。美利堅(jiān)合眾國的Vezt平臺(tái)就運(yùn)用電子錢幣自創(chuàng)了一致于IPO的“ISO (Initial Song Offering)”，讓音樂人不妨運(yùn)用來自粉絲的籌融資，而粉絲則不妨贏得公開拓行的版稅份額。

Vezt運(yùn)用鑒于以太坊的電子錢幣舉行版稅買賣

與前兩種入股辦法比擬，版稅買賣平臺(tái)在入股者和實(shí)質(zhì)創(chuàng)作家兩頭都是最“群言堂化”的。在互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)期間越來越趨勢于獨(dú)力的音樂創(chuàng)造潮水下，當(dāng)權(quán)威只潛心于過程商場考證的影星大作，如許的群言堂化平臺(tái)會(huì)為湮沒在影星背地的創(chuàng)作家供給屬于本人的空間。

結(jié)束語

音樂版權(quán)入股的試驗(yàn)再有諸多估值、危害處置等上面的題目亟待處置，但它的興盛仍舊發(fā)端為音樂行業(yè)暫時(shí)極為慢慢的財(cái)經(jīng)資源震動(dòng)注入生機(jī)。

入股東西與入股辦法的革新正在更深度地發(fā)掘音樂財(cái)產(chǎn)的范圍后勁，也給咱們供給了一個(gè)更精準(zhǔn)所有地領(lǐng)會(huì)版權(quán)價(jià)格的觀點(diǎn)。將來的版權(quán)入股還會(huì)興盛出什么新的樣式，讓咱們刮目相待。

排版 | 安林

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